每經記者 曹晟源 發自上海

　　當登陸美股的網游公司紛紛開始采用回購的方式，應對目前較低估值的現狀時，正處在“七年之癢”的盛大網絡突然向外界丟出一份相對另類的回購建議。如果該筆回購成功，將成為在美股上市公司最大的私有化回購項目。目前，和赴美上市的光伏企業相似，在美上市的網游公司都面臨著市盈率偏低的窘境。

　　私有化因被低估？

　　10月17日，在登陸納斯達克7年之后，盛大網絡邁出了其上市之路上的重要一步。

　　盛大網絡董事長兼首席執行官陳天橋沒有預兆地對外宣布，將計劃以大約7.36億美元的價格，來收購盛大互動娛樂陳天橋家族尚未持有的31.6%股份，以實現對盛大網絡的100%持股與私有化。

　　陳天橋此舉立即引來了業內外一致的關注，而其提出的盛大網絡私有化的計劃，也再一次將在美上市的網游公司目前的窘境暴露在大眾眼前。陳天橋將盛大網絡私有化，在外界看來，很大程度上是源于目前美國資本市場上機構對于網游企業過低的估值。

　　網游公司整體市盈率偏低

　　事實上相比登陸美國資本市場的互聯網企業的市盈率來看，網游企業的市盈率情況可以用慘淡來形容。截至北京時間10月25日中午為止，根據i美股的統計數據表明，赴美上市的網游企業除了盛大網絡的市盈率超過了40之外，其他網游公司的市盈率絕大部分在10甚至10以下。

　　反觀美國資本市場上的中國互聯網企業，其中已知上市公司的市盈率最低都超過10，更有公司的市盈率超過了50以上。面對這樣尷尬的局面，網游企業的大佬們就不得不為自己的公司早作打算。

　　此前，由于認為網游公司在美國資本市場上沒有能夠得到合適的估值，搜狐、九城、巨人、完美等網游巨頭就已經展開了大規模的回購之舉，直至明年將在公開市場回購價值不超過2.75億美元的股票。上述公司也希望通過這一舉動能夠提振股價，或是讓資本市場能夠重視或是重新認識網游企業。

　　對于上述的回購計劃，搜狐董事會主席、首席執行官張朝陽此前曾經表示：“這一回購方案表明我們對暢游及搜狐的長期發展前景的信心，并反映出我們始終注重為搜狐股東創造更多價值。我們的董事會相信，這一計劃是使用我們充裕現金儲備的明智手段，而且我們持續、健康的營運現金流足以支持我們的多個增長目標。”網游業面臨瓶頸究竟是哪些原因導致目前登陸美股的網游上市公司面對這樣的窘境呢？

　　對于網游估值過低的現狀，九城朱駿在接受《每日經濟新聞》采訪時表示，在目前的情況下，中國網游企業不能用局域網的思路來考慮互聯網，“估值過低是對的，華爾街也不是傻子。中國企業家一旦出現問題總把責任歸咎于‘外國投資者對中國企業估值過低’，很少從自身戰略或者執行去找原因。中國企業考慮問題常常只看中國市場而忽略其他市場，這種以局域網的思維來考慮互聯網，是導致國外資本市場看低中國網絡企業的主要原因。所以我提出‘全球應對全球’戰略，真正用互聯網思維來運營互聯網企業，不是局域網思維。這樣才能回歸到互聯網企業真正的價值。”

　　除了中國企業家本身在發展戰略上的問題之外，其實網游公司目前的發展遇到一個瓶頸階段。根據艾瑞近日對外公布的報告顯示，中國網絡游戲市場單季度收入增長率已經進入一個相對穩定的階段。今年第三季度中國網絡游戲市場總額為105.1億元，雖然同比增長14.8%，環比增長2.9%，不過環比增長率和同比增長率從2011年Q1至Q2略有下降。

　　在業內人士看來，出現上述情況很重要的一點就是，當下多數網游公司在游戲產品上過度的重復開發、抄襲和同質化嚴重等問題，導致目前整體市場的衰退。i美股分析師梁劍在接受《每日經濟新聞》的采訪時表示，“由于網頁游戲、社交網站等興起，對MMORPG(大型多人在線游戲)的影響比較明顯，用戶增長放緩，甚至下滑。同時這些網游企業的新網游也難以成長，主要還是靠老游戲來支撐。”

　　上述情況的出現，也讓華爾街的投資商們看不到更加清晰的中國網游企業未來發展的方向，這自然反映在對網游公司的估值上。

　　而朱駿也認為這是網游企業的價值被低估的另外一個重要原因，“網游企業喜歡自主研發，但是又多‘同質’研發，長期來沒有創新作品，投資者漸失耐心。互聯網全球企業不太喜歡模仿既有模式，我們則反之。”

　　另外，隨著歐美債務危機的加劇，受此影響歐美經濟也將再次面臨衰退的風險。美國的資本市場自然也將受此影響，此前表現不佳的網絡游戲股也再次受到較大影響。